Der Begriff „Verzug“ bedeutet einen Vertragsbruch oder gebrochene Versprechen. Der Internationale Währungsfonds (IWF) definiert ein Land als zahlungsunfähig, wenn die Regierung entweder nicht willens oder nicht in der Lage ist, ihren Gläubigern Zahlungen wieder zu erstatten.
Sri Lanka, die Ukraine, Sambia, der Libanon und Argentinien gehören zu den Volkswirtschaften, die in letzter Zeit mit ihren Schulden in Verzug geraten sind, das klamme Pakistan steht kurz vor dem Zahlungsausfall und/oder zumindest in der Gefahrenzone, da die Inflation steigt.
Der Dollar wird stärker, die Kreditkosten steigen und das globale Wachstum verlangsamt sich. Mehrere internationale Finanzinstitute und Ökonomen schlagen wegen der katastrophalen Schuldenkrise Pakistans Alarm. Die politische Instabilität, die komplizierte Innenpolitik und ein schwieriges externes Umfeld, haben das Land in eine schwierige wirtschaftliche Phase gebracht.
Die Devisenreserven der State Bank of Pakistan (SBP) sind auf 5,82 Milliarden Dollar gefallen, das niedrigste Niveau seit fast acht Jahren und kaum genug, um die Importe eines Monats zu decken. Eine rasche Erschöpfung der Devisenreserven ist das jüngste Ergebnis der Zahlung von 1 Milliarde US-Dollar gegen die fällig werdende Pakistan International Sukuk (Scharia-konforme Anleihe) und andere Rückzahlungen von Auslandsschulden. Reuters schätzt, dass Pakistan im kommenden Geschäftsjahr, mehr als 33 Milliarden US-Dollar an seine ausländischen Kreditgeber zahlen muss, einschließlich Schuldenrückzahlungen in Höhe von 23 Milliarden US-Dollar und 10 Milliarden US-Dollar Leistungsbilanzdefizit.
Um sicherzustellen, dass genügend Reserven vorhanden sind, um seine Schulden zu bezahlen, sein massives Leistungsbilanzdefizit zu reduzieren und dem Schwert der Zahlungsunfähigkeit zu entgehen, benötigt Pakistan dringend Hilfe aus dem Ausland.
Pakistan befindet sich vielleicht noch nicht in der Situation Sri Lankas, aber es ist nicht sehr weit davon entfernt, da es einige parallele Symptome wie: dynastische Politik, populistische Entscheidungen, Importverbote, schmale Exportbasis etc. gibt. Wenn wir beide Länder hinsichtlich der Rückzahlungsfähigkeit vergleichen, hat Pakistan einen kleinen Anteil (fast sieben Prozent) seiner Auslandsschulden in internationalen Anleihen wie Sukuk und Eurobond.
Der Rest der Schulden setzt sich aus bilateralen, multilateralen und kommerziellen Schulden zusammen, die von Zeit zu Zeit verlängert werden können. Die Situation in Sri Lanka war jedoch anders, wo die Mehrheit der Auslandsschulden durch schwimmende internationale Anleihen erworben wurden, deren Rückzahlung ein Muss war, um einen Zahlungsausfall zu vermeiden, und nicht prolongiert werden konnten.
Laut SBP-Gouverneur Jamel Ahmad, wird die aktuelle Wirtschaftskrise des Landes hauptsächlich durch verheerende Überschwemmungen verursacht und durch einige exogene Faktoren, wie die globale Rezession und durch den Krieg zwischen der Ukraine und Russland und den Rohstoff-Superzyklus verschärft.
Er hat jedoch zugesichert, dass Pakistan alle seine Kredite pünktlich zurückzahlen wird. „Pakistan wird weiterhin pünktliche Kreditzahlungen leisten, während die Zuflüsse in der zweiten Hälfte des laufenden Geschäftsjahres voraussichtlich erheblich zunehmen werden“, sagte Jameel in einem Podcast.
Er gibt Erklärungen ab, die zum Überleben stark von der Großzügigkeit befreundeter Länder abhängen. Aber was ist, wenn die Dinge nicht so funktionieren, wie der Gouverneur es beschreibt? Was ist, wenn die von der SBP gehaltenen Devisenreserven weiter fallen? Was, wenn Pakistan zahlungsunfähig wird?
Es gibt eine Fülle von empirischer Literatur, die postuliert, dass finanzielles Missmanagement und politische Instabilität zu häufigen Auslösern von Staatsbankrotten geworden sind. Sie waren die Hauptgründe für die Zahlungsunfähigkeit von Ecuador in den Jahren 2018 und 2020, der Ukraine im Jahr 2015, Argentinien in den Jahren 2014 und 2019 und Sri Lanka im Jahr 2022.
Die erste Konsequenz, mit der Pakistan konfrontiert sein könnte, nachdem es zahlungsunfähig geworden ist oder keine Devisen in der Kasse hat, sind Probleme bei der erneuten Kreditaufnahme und wahrscheinlich massive Zinssätze, wenn es die Chance dazu bekommt.
Dies wirkt sich stark auf die Exporte und Importe des Landes aus. Darüber hinaus versuchen die Kreditnehmer aufgrund des geringen oder fehlenden Vertrauens in die Regierung, Geld von den Finanzinstituten abzuheben. Zweitens versuchen ausländische Investoren, das zahlungsunfähige Land zu verlassen, indem sie ihre lokalen Vermögenswerte verkaufen, was zu einem Absturz des Wechselkurses auf ausländischen Märkten führt. Auch dieser Kanal wird den Handelssektor beeinflussen, da Importe teuer werden, wenn die Landeswährung an Wert verliert. Drittens könnte die pakistanische Wirtschaft bei dem Versuch, mit dem Chaos der Kreditzahlungen fertig zu werden, mit einer massiven Steuererhöhung und Ausgabenkürzung konfrontiert werden, gefolgt von extremen Sparmaßnahmen.
Der Hauptgrund für die Zahlungsunfähigkeit eines jeden Landes, „politische Instabilität“, wird der pakistanischen Wirtschaft wahrscheinlich eine schwere Zeit bescheren. In diesem chaotischen Umfeld sollten die politischen Parteien Mäßigung an den Tag legen und kritische Maßnahmen ergreifen, um diesen Stillstand zu überwinden, der die Wolken aus Unbehagen und Unsicherheit überdeckt hat.
Die breite Öffentlichkeit ist mehr besorgt über die angeschlagene Wirtschaft, als über ihre schmutzigen Verschwörungen und Kampagnen, um an der Macht zu bleiben.
Aufgrund von Verwirrung und Unklarheit könnte die breite Öffentlichkeit versuchen, ihr gesamtes Geld aus dem Bankensystem zu entfernen. Um Geldabhebungen zu vermeiden, könnte die Regierung ihre großen Banken schließen, was die Bankenkrise beleben könnte. Fünftens sind die durch all diese Kanäle erzeugten Turbulenzen an der Börse erlebbar. Solange die Situation nicht stabil ist, ist möglicherweise kein Anleger bereit, Aktien in einer Zeit der Unsicherheit zu kaufen. Darüber hinaus kann Pakistan einen Reputationsverlust erleiden und seine Wirtschaftsratings könnten sinken, was es noch schwieriger machen kann, Geld zu leihen und Handelsgeschäfte abzuschließen. Jemand könnte fragen: „Warum kann Pakistan in der Standardzeit nicht einfach pakistanische Rupien drucken, um die Gehälter der Regierungsangestellten auszuzahlen und die Schulden in lokaler Währung zu begleichen?“ Die Erhöhung der Geldmenge durch das Drucken von mehr Geld könnte zu einer Hyperinflation führen, die noch schlimmer sein kann als ein Zahlungsausfall. Außerdem könnte das Drucken von mehr Geld zur Finanzierung von Staatsausgaben das SBP-Rating auf verschiedenen Indizes für die Unabhängigkeit der Zentralbank verschlechtern.
Wie kann man diese Flutwelle von Zahlungsausfällen und schnell schrumpfenden Devisenreserven vermeiden?
Pakistan muss einige drastische Maßnahmen ergreifen, da ein Land in der Schuldenfalle nicht weiter von Gehaltsscheck zu Gehaltsscheck leben kann.
Populistische Entscheidungen, wie Importverbote, sind leichtsinnig und kontraproduktiv, da sie über eine höhere Inflationsrate zu einem Anstieg der Lebenshaltungskosten führen.
Sri Lanka hat mit der Importverbotspolitik experimentiert, um den Abfluss von Devisenreserven zu verhindern, was zu einem massiven Fehlschlag führt. Unsere Reformen müssen sich auf überflüssige Ausgaben wie Subventionen und nicht kampfbezogene Militärbudgets konzentrieren. Darüber hinaus, um zu verhindern, dass Millionen von Dollar an ungenutzten Einnahmen durchsickern, und um die Angelegenheit der Steuerhinterziehung zu behandeln.
Pakistan braucht einen strukturierten und zielgerichteten Ansatz. Der Druck auf die Rupie würde nur mit dem Devisenzufluss und/oder dem Einfrieren der Abflüsse verschwinden. In dieser Hinsicht muss die Regierung neue Wege finden, um den grenzüberschreitenden Schmuggel von Dollars und anderen Gegenständen einzudämmen.
Darüber hinaus braucht Pakistan eine starke makroökonomische und finanzielle Regulierungsstruktur, um die wirtschaftlichen Kosten einer Krise zu mindern. Der Informationsfluss spielt eine entscheidende Rolle bei der Ausbreitung von Chaos und Unsicherheit in einer Wirtschaft. Um die Verbreitung von Fehlinformationen zu vermeiden, muss die Regierung eine ehrliche öffentliche Kommunikation durch Medienfachleute betreiben, die sich der ehrlichen Berichterstattung über die Wirtschaft verschrieben haben.
Der Hauptgrund für die Zahlungsunfähigkeit eines jeden Landes, „politische Instabilität“, wird der pakistanischen Wirtschaft wahrscheinlich eine schwere Zeit bescheren. In diesem chaotischen Umfeld sollten die politischen Parteien Mäßigung an den Tag legen und kritische Maßnahmen ergreifen, um diesen Stillstand zu überwinden.
